株式市場のアノマリー（1年間）の原因と理由｜アノマリーを利用する株式投資

株式投資のアノマリーとは、株式市場における季節による規則性のことです。理論的な根拠がないとも言われていますが、繰り返し現れる規則性には何らかの原因や理由があるはずです。

まったく規則性がないなら毎月のリターンは同等になるはず。しかし、各月のリターンを調べると無視できない偏りがあり、データはアノマリーがあることを示唆しています。

例えば「Sell in May（株は5月に売れ）」という相場の格言を聞いたことがある人は多いのではないでしょうか。これは、毎年5月から10月ごろまで株が上がりにくい時期が続く傾向があることを表すアノマリーです。

この記事では、季節性のアノマリーと、その原因と理由について説明します。アノマリーは毎年必ず実現するわけではありませんが、人々の1年の行事が投資行動に反映された結果としてアノマリーが発生しています。偶然として無視するのではなく、意識して利用する価値があります。

S&P500の月別騰落率

1945年以降のS&P500の月別騰落率をまとめました。5月から9月にかけて低調な月が続き、10月から4月にかけて好調な月が続いていることがわかります。

アノマリーがないとすれば、統計的に毎月同程度の騰落率になるはずなので、この騰落率のばらつきには何かの原因があると考えられます。

日経平均の月別騰落率

1949年以降の日経平均の月別騰落率をまとめました。世界の株はある程度連動しているため、日経平均でもS&P500と同様の傾向がみられます。特に5月から9月のパフォーマンスが悪いところや、なかでも9月が最悪な月であるところが共通しています。

1月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.08%
• 年間ランキング：6位

1月相場がその年の相場を占う

1月にS&P500が上昇した年は、年間でもS&P500が上昇するというアノマリーです。実際、1950年以降の73年間で1月にS&P500が上昇した年は43回あり、そのうち88%の39回は年間でもS&P500が上昇しました。

1月効果

アメリカでは12月が決算月なので、年末の節税売り（損出し）が終わった後の買い戻しが要因です。

2月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：-0.15%
• 年間ランキング：11位

節分天井

2月は1月の勢いが落ち着き、パフォーマンスが鈍化しやすい傾向があります。

また、アメリカの投資家は4月の確定申告に備えてまとまったお金を用意しなければなりません。そのため2月に株を売って現金にする動きがみられます。特に、前年のパフォーマンスがよかった場合は2月に株安になりやすいです。

3月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.17%
• 年間ランキング：5位

彼岸底

日本の決算期末。配当取りの買いが入る一方で、機関投資家の利益確定売りも出やすく、安値をつけやすい時期です。

4月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.48%
• 年間ランキング：3位

新年度入り新年度入り

新規の投資資金（新社会人や機関投資家）が流入し、上昇しやすい「ご祝儀相場」になりがちです。

Tax Month

米国の納税期限（4/15頃）に向けた還付金の流入や、新年度の投資枠設定で1年の中でも上昇確率が非常に高い月です。

Sell in May前の最後の月。4月までは株を売らずに持っておきたい。

5月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：0.36%
• 年間ランキング：8位

Sell in May

「Sell in May and go away, don‘t come back until St. Leger Day（5月に売り抜けて9月までは相場に戻ってくるな）」という有名な格言があります。セントレジャー・デーとは、毎年9月の第2土曜日にイギリスで行われる競馬の大レースの開催日のことです。

アメリカでは確定申告の税還付が毎年1月末頃から5月にかけてあります。その資金の一部が株式市場に流入するので4月までは株を買い続けることができますが、5月からは税還付の流入資金がなくなり株を買う人が減るため、米国株が夏場にかけて軟調になる傾向があります。

6月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：0.15%
• 年間ランキング：9位

夏季休暇

アメリカでは夏のドライブシーズンが本格化して原油価格が上昇しやすくなり、そのうえ株式市場への参加者が減って相場の下落が続きやすいです。

ボーナス買い

日本ではボーナス支給時期。個人投資家の資金が入りやすいですが、海外勢は夏休みに向けてポジションを縮小するため単純に上がりやすいということにはなりません。

7月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.21%
• 年間ランキング：4位

サマーラリー

米国では7月4日の独立記念日前後に株価が上がりやすい現象があり、サマーラリーと呼ばれます。バカンス前の楽観ムードが漂います。

また、7月は下半期の最初の月です。そのため年金基金から新たな資金が入ってきます。

8月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：-0.04%
• 年間ランキング：10位

夏枯れ

8月は1年のうち3番目に悪い月です。8月に株価が低調なことは、夏枯れと呼ばれています。

市場参加者が夏休みで減り、取引高が減少。ボラティリティ（変動幅）が大きくなりやすく、悪いニュースがあると急落しやすい、注意が必要な月です。

9月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：-0.76%
• 年間ランキング：12位

魔の9月

9月は1年で1番悪い月です。

米国株が歴史的に最も苦手とする月です。夏休み明けの機関投資家によるポジション整理や、10月の決算発表を控えた警戒感から下落しやすいです。

10月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.04%
• 年間ランキング：7位

10月恐怖症

1929年の世界恐慌、1987年のブラックマンデー、2008年のリーマンショックなど、世界的な金融危機が10月に起こってきたため、投資家に嫌なイメージがついています。

しかし、11月から最高の6か月が始まることを考えると、10月は底打ちになることが多く、10月の株安は絶好の買い場と言えます。

ハロウィン効果

10月末から6か月ほど株が上がりやすい時期が続くことをハロウィン効果と言います。この時期に買って4月まで持っていることで大きな利益が得られます。

11月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.56%
• 年間ランキング：2位

最高の6か月のはじまり

10月～11月は1年で最高の6か月が始まります。米国の中間選挙や年末商戦を見据えた買いが入り始め、上昇トレンドに転換しやすい時期です。

この時期に買って4月まで持っていることで大きな利益が得られます。

タックスロスセリング

11月後半から12月の前半は、タックスロスセリングが発生します。タックスロスセリングは、損益通算のため含み損の株を売却することです。そのため、その年に株価を下げた銘柄は下落が加速することがあります。

12月のアノマリー

• S&P500の月別騰落率：1.58%
• 年間ランキング：1位

サンタクロースラリー

クリスマスから年始にかけて株価が上がる現象。

タックスロスセリングの終わった12月後半はボーナスシーズンで、個人投資家が株を買う傾向があｒいます。また、新年への期待感から株が買われます。

まとめ

この記事では、季節性のアノマリーと、その原因について説明しました。アノマリーは毎年必ず実現するわけではありませんが、人々の1年の行事が投資行動に反映された結果としてアノマリーが発生しています。